海外方面，美伊战争烈度趋弱、中美元首拟见面，地缘冲突对投资情绪的负面压制逐步走弱；美国4月新增非农就业超预期，整体呈现韧性，美元流动性偏宽，全球风偏上行。
国内方面，亚洲电子产业链贸易走强叠加去年对等关税低基数，4月中国出口大超预期。海外风险偏好改善叠加国内经济韧性推动权益市场情绪向上，科创成长占优，债市偏弱。
市场策略方面，债券方面，上周资金面整体平稳，超长债发行结果偏弱，股市走强，债市偏弱震荡。近期资金面从前期的极度宽松逐步回归均衡，央行回笼中长期流动性仅为约束资金价格下限，并未改变宽松基调，预计短期资金利率或维持低位平稳。偏弱的传统基本面和保险买盘介入下长端及超长端利率上行幅度有限，受滞胀预期冲击调整后可考虑适当参与波段交易，但下行空间打开还需等待AI部分出现下行信号带来风偏的明显下行。
A股方面，节后首周（5月6日-8日）市场情绪继续向上修复，目前多数情绪指标进入偏高位置，但均尚未至顶部。往后看5月将陆续迎来多个重要验证点，包括地缘局势、中美外交进展、凯文·沃什（Warsh）上任对政策更清晰的展望、宏观经济（尤其是地产能否打破季节性），整体来看风险偏好仍有提振基础。结构方面，首先，近期A股前5%成交额个股成交额占比在上行到阈值后没有突破前高、已开始小幅向下消化缓解，整体拥挤度压力可控，后面更大概率有望是科技、成长风格内部扩散，低位题材比较活跃。第二，同时从日历效应来看，随着5月股价与业绩相关性大幅弱化，市场有望进入主题轮动阶段、中证2000较绩优股的相对表现值得关注。第三，另外值得关注的是，周期资源板块目前性价比正在抬升。
港股方面，短期继续防御海外风险扰动，中期美元流动性缓和与国内基本面企稳有望支撑成长风格。
原油方面，地缘冲击叠加各国能源安全考量加剧，油价短期延续高中枢、高波动，警惕地缘冲突长期化反噬需求。
黄金方面，短期仍受流动性收紧压制，但已定价较充分；中期来看，地缘局势演变及避险需求变化，或影响黄金走势。
（风险提示：近期黄金波动较大，投资黄金基金需充分认识风险，结合自身风险承受能力审慎决策。同时可持续关注全球宏观经济走势，全球央行购金情况以及相关政策动态。）
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